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            兆祥紙業

            人民幣貶值,造紙行業成本面壓力增加
            來源: | 作者:張新奕 | 發布時間: 2018-07-09 | 881 次瀏覽 | 分享到:

            引言:造紙行業屬于中國第三大用匯行業,而中國造紙原料依賴度偏高,中國木漿消耗量占全球木漿消耗量的17%,資源需求大國地位未改變。人民幣貶值將從增加造紙進口原料、設備成本壓力及紙品(紙包裝)出口競爭力提升兩方面影響造紙行業。

            我國造紙原料高度依賴進口,2017年進口木漿依賴度為60%以上,廢紙依賴度接近40%。2017年我國紙漿進口量為2102萬噸,進口廢紙量2572萬噸。

            人民幣貶值,增加進口木漿成本

            2018年7月3日,人民幣匯率中間價6.6497,較6月初調整幅度為3.78%。人民幣持續貶值,利空于進口,將增加國內業者進口木漿及廢紙的成本壓力。以木漿為例,上半年進口木漿外盤平盤為主,其中進口針葉漿外盤已經連續7個月報平,漂針漿銀星外盤合同價一直在890美元/噸,但受人民幣貶值影響,6月份毛利率(因下游客戶提貨量有差異,因此未計算年終返點)已在-6.39%,倒掛幅度繼續加重,較上月毛利率下降4.70個百分點。

            人民幣貶值,增加造紙企業生產成本

            國內造紙行業的核心設備亦高度依賴進口,人民幣貶值提高了此類企業的機器折舊費用及貸款負擔,增加了生產企業的生產成本和財務費用,降低了企業的毛利率;而恰逢造紙行業傳統淡季,紙企限產保價為主,因此人民幣貶值,也間接影響企業的開工率。6月份下游主要紙種毛利率較上月下降2-11個百分點;6月主要紙種行業開工率較上月下滑1個百分點左右,其中白卡紙開工率在85%左右,生活用紙行業開工率接近61%。

            進口針葉漿、闊葉漿現貨月均價對比一覽表

            單位:元/噸

            針葉漿 闊葉漿
            2017年12月 7227 5904
            2018年6月 6566 5738
            累計調整 -661 -166
            調整幅度 -9.15% -2.81%

               2018年上半年進口木漿多數品牌外盤平盤為主,其中針葉漿、闊葉漿基本平穩,上半年針葉漿外盤報價在890-900美元/噸,闊葉漿外盤凈價在770-780美元/噸;而木漿現貨價格亦有小幅陰跌,2018年上半年,針葉漿現貨月均價下跌661元/噸,闊葉漿現貨價格下跌166元/噸,跌幅分別為9.15%、2.81%。木漿現貨價格下跌,小幅抵消了現貨采購的企業部分生產成本壓力,但對于長期以采購期貨為主的企業成本面壓力減輕有限(未考慮規模紙企期貨采購返點因素)。整體來看,人民幣貶值,利空于國內造紙行業,生產企業成本面增加,盈利能力降低;僅對部分紙品(紙包裝)出口企業有一定利好。

            后市簡析

            7月份仍處于造紙行業傳統淡季,下游需求偏弱整理,預計漿市交投延續清淡,漿市售價承壓。近期人民幣持續貶值,國內業者成本面壓力持續增加,但漿價提漲阻力偏大,因此短期商家無大幅讓利意向存在。

            長期來看,由于上半年以來,木漿多數品牌外盤持續報平,國內業者接貨積極性下降,加之6月份以來,紙廠消耗前期原料庫存為主,伴隨行業旺季到來,加之國內相對寬松的貨幣環境,預計漿市行情回升或在三季度末前后,但因下游木漿系紙廠前期紙價提漲乏力,盈利能力降低,及闊葉漿前期新增產能的釋放,因此漿價提升幅度偏小,下半年漿價或維持區間震蕩態勢。

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